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| 解構集資四大途徑 |
| ○九年股場最矚目的集資事件應是?控（00005）的「世紀供股」。全球經濟環境嚴峻，不少上市公司為求增強資本狀況，紛紛外出「撲水」，集資途徑除了供股外，公司還可選擇配股、發行優先股及可換股債券等。然而各種集資方式的程序有異，又會對股價造成不同影響，投資者宜先作了解，避免蒙受不必要的損失。 1.供股：股價恐受壓 供股是指公司發行新增股票予現有股東認購，股東可按自己的持股量認購股票，若上市公司以二供一方式供股，即原有股東手持每兩股舊股，就有權認購一股新股。供股條件包括供股價及供股比例，由於供股後，已發行的股份數目增加，每股資產淨值（NAV）及每股盈利（EPS）會被攤薄，或令股價短期內受壓。 供股比例愈高，新發行股數愈多，所形成的攤薄效應愈嚴重，對股價影響亦愈大。若集資額是用作擴充現有或未來業務，供股則能推動盈利增長，利好股價及公司前景發展；如果籌集資金是用來還債，便暴露公司本身的財政問題，股價或會因而受壓。 例子： ?控○九年三月宣布以每股28元作價，每12股供5股。因供股顯示?控「水頭不足」，且市況不濟，故供股消息令?控股價一度急插。另外，渣打（02888）於○八年十一月以91股供30股及大幅折讓48.7%發行4.7億股，在宣布供股復牌後，股價倒升2.61%。 2.配股：散戶最不利 配股又稱為批股，是公司或大股東透過獨立第三者作為配售代理，協助物色有興趣的獨立投資者（即承配人），一次過向他們出售若干百分比的股份，但小股東較難會成為批股對象。配股方式可以直接發行新股或以「先舊後新」進行。 配股對散戶算是最不利，因此若所持的公司進行配股，可行方法就只有伺機沽貨離場，以減少損失。 例子： 宏利（00945）○八年第四季業績差劣，錄得九九年上市以來的首次季度虧損，並在○八年十二月宣布配股。消息宣布後，股價即日大跌8.1%。 3.發優先股：吸引投資者 優先股與普通股均是由上市公司發行，但兩者的股東權利卻有所不同。優先股不會享有投票權，但設有特定且高於普通股的股息息率以吸引投資者。 持有優先股的好處是，股東可每年賺取指定股息，或按銷售文件條款獲定期收息；普通股股東則只在錄得盈利及宣布派息的情況下，才會獲得股息。公司一旦破產或清盤，優先股股東的索償權會優先於普通股股東，獲優先分配公司還清債務後的剩餘資產。 例子： 富邦香港（00636）於○八年十月發出盈警，並宣布同年十二月以1供1方式發行11.72億優先股，年息率9厘，集資約9.36億元。消息引起市場憂慮，翌日股價跌8.4%。 4.發可換股債券：成本相對低 可換股債券是公司債券的一種，亦是結構性投資產品，屬債券及認購期權組合，持有人可按發行時已協定的兌換價及比率，將債券單位轉換為發債公司的普通股。市況疲弱，公司會傾向發行可換股債券來集資，一來其成本低於發新股及向銀行借貸，二來所支付利息亦較發行普通債為少。 基於可換股債券的可兌換性質，在未行使轉換股份前，持有人可定時賺取利息；當公司股價升至高於行使價時，持有人則可將債券兌換成股票獲利，但投資者須接受較低的票面息率及孳息率。 例子： 四海國際（00120）○九年一月宣布向百利保（00617）發行本金額2,800萬元的可換股債券，初步換股價為每股0.3元，悉數轉換後可兌換9,333.33 萬新股。 |
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